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(서울=NSP통신) 김희진 기자 = 한국타이어(지분 30%)는 한국타이어월드와이드(000240) 적정 기업가치 중 83% 비중을 차지하면서 절대적이다.

한국타이어의 1분기 실적은 예상보다 적은 물량으로 외형이 축소되면서 기대치를 하회했다.

하지만 판가-원가 Spread가 유지되면서 영업이익률은 예상 수준였다.

지난해 2분기·3분기에 단행됐던 가격인상이 올해 온기 내내 반영되고 주요 원재료의 투입원가는 안정화된 상태라 당분간 Spread는 긍정적일 것이다.

최근 몇 분기 동안 이익률 하락의 주범였던 미국 테네시 공장은 가동률 상승으로 적자가 축소될 것이고 3분기에 BEP 달성이 예상된다.

내수 RE 시장의 가격경쟁도 경쟁업체의 피인수로 가격경쟁이 완화될 수 있다. 결론적으로 하반기에는 확대된 Spread와 미국공장 적자축소를 기반으로 연결 실적이 증익 국면으로 전환될 것이다.

아트라스BX(지분 31%)는 한국타이어월드와이드 적정 기업가치 중 약 11% 비중이다. 아트라스BX의 1분기 실적은 내수·유럽·중동 지역의 부진에도 불구하고 북미·아프리카 지역의 호조로 전년 동기대비 개선됐다.

물량은 전년 동기수준였지만 원재료인 납 가격이 지난해 1분기부터 상승(1Q18 +11% (YoY))하면서 4분기 이후 판가로 전가시키고 있기 때문이다.

올해 1분기 판가는 전년 동기대비 8% 상승했다. 다만 전분기 대비 판가·LME원가 상승률은 각각 4%·9%로 단기 Spread는 하락했다.

외형이 상승하면서 매출총이익률·영업이익률인 1.1%p·1.0%p (YoY) 상승했다. 막대한 자사주(시가 기준 2500억원)를 보유하고 있고 자사주 매입으로 줄었던 현금성 자산도 꾸준한 이익 창출을 기반으로 증가했다.

다만 올해 신규 투자로 558억원이 책정되어 있어 단기적으로 Capex 소요는 증가한다.

송선재 하나금융투자 애널리스트는 “적정 기업가치의 83%·11% 비중을 차지하는 한국타이어·아트라스BX에 대한 지분가치는 각 사의 실적은 하반기로 갈수록 개선되면서 동반 상승할 것이다”며 “현재와 같이 악재만 반영하고 있는 주가에서는 적극적인 신규 진입의 기회로 삼아야 한다”고 분석했다.

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NSP통신/NSP TV 김희진 기자, ang0919@nspna.com
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